108年 - 108 國立臺北大學_碩士班一般入學考試試題_金融與合作經營學系：財務管理#147790

科目：研究所、轉學考(插大)◆財務管理 | 年份：108年 | 選擇題數：0 | 申論題數：33

試卷資訊

所屬科目：研究所、轉學考(插大)◆財務管理

選擇題 (0)

申論題 (33)

1. 台積電公司是臺灣獲利最多、市值最大，同時也是全球 50 大公司之一，在該公司每年的公司年報的第 1 頁，都會先陳述台積電的 4 個核心價值：誠信正直、承諾、創新、客戶信任。其中「誠信正直」之內容是：「這是我們最基本也是最重要的理念。我們說真話；我們不誇張、不作秀；對客戶我們不輕易承諾，一旦做出承諾，必定不計代價，全力以赴；對同業我們在合法範圍內全力競爭，我們也尊重同業的智慧財產權；對供應商我們以客觀、清廉、公正的態度進行挑選及合作。在公司內部，我們絕不容許貪污；不容許有派系；也不容許「公司政治」。我們用人首要的條件是品格與才能，絕不是關係」。在「承諾」方面的說明是：「台積公司堅守對客戶、供應商、員工、股東及社會的承諾，...」。由此上述可知，台積電非常重視誠信、用人強調品格，同時以兼顧客戶、供應商、員工、股東及社會之福祉為目標。在此情形下，能否維持良好的公司財務績效？這是值得我們瞭解的。下列是台積電公司 2016 與 2017 年之真實財務報表，請您據以求算下列 10 小題，(本題共 20 分，每小題 2 分)



(1) 若在 2017/12/31 要購買台積電公司 50% 的股票則需付多少錢？(單位:億元)
(2) 在 2017/12/31 台積電之市場附加價值(market value added)。(單位:億元)
(3) 在 2017/12/31 台積電股票之本益比(price earnings ratio)。(取到小數第 1 位)
(4) 2017 年之股東權益報酬率(return on equity)。(單位:%，取到小數第 1 位)
(5) 2017 年之營業利益率(operating profit margin)。(單位:%，取到小數第 1 位)
(6) 2017 年之存貨天數。(單位:天，取整數)
(7) 2017 年之財務槓桿(financial leverage)。(單位:倍數，取到小數第 1 位)
(8) 2017 年之流動比率(current ratio)。(單位:倍數，取到小數第 1 位)
(9) 2017 年之淨值市價比(book to market ratio)。(單位:倍數，取到小數第 2 位)
(10) 2017 年之資產周轉率(assets turnover ratio)。(單位:次數，取到小數第 2 位)
2. 假設有 4 種選擇權交易策略可選擇：買進買權、賣出買權、買進賣權、賣出賣權。若以 A 股票為標的之買權與賣權的價格都是 10 元，且買權與賣權之履約(執行)價都是 80 元，請問：(共 8 分，每小題 2 分)

(1)當A股票股價大於100元時，最適合採取何種交易策略？
(2)當A股票價格小於60元時，最適合採用何種交易策略？
(3)當A股票價格介於60至80元之間時，最適合採用何種交易策略？
(4)當A股票價格介於80至100元之間時，最適合採用何種交易策略？
3. 依據下列北大公司之資料回答下列 4 小題 (本題共 8 分，每小題 2 分)：

| 資產市值 | 公司稅率 | 舉債利率 | 資產報酬率 | 負債市值/資產市值 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 200 億 | 25% | 10% | 15% | 40% |

(1) 每年因舉債而節省多少稅額？(單位：億)
(2) 因舉債節稅可以增加多少公司價值？(單位：億)
(3) 股東權益報酬率？(單位%，取到小數第2位)
(4) 加權平均資金成本率？(WACC，單位%，取到小數第2位)
4. 主要衍生性金融商品主要包括 Forwards, Futures, Options 及 Swaps。請問：(本題共 8 分，每小題 2 分)

(1) 若僅交易期貨而未交易現貨，其目的是避險、投機或是兩者兼具？
(2) Forwards之風險通常小於、等於或大於futures之風險？
(3)若鴻海在美國進行投資，未來需要大量美元，但擔心美元升值，請問要如何運用選擇權避險？(提示：須註明買進或賣出)
(4)若國泰金控想將具有違約風險之債券轉換為無違約風險之債券，請問要運用何種衍生性金融商品？(必須寫出完整的金融商品名稱)
5. 資本結構理論包括獲得諾貝爾經濟學獎的 Miller and Modigliani (1958) 之資本結構無關論 (capital structure irrelevance principle)，Kraus and Litzenberger (1973) 之資本結構抵換理論 (trade-off theory of capital structure)，Mayer and Majluf (1984) 之啄食順序理論 (pecking order theory)，以及 Baker and Wurgler (2002) 之資本結構市場擇時理論 (market timing theory of capital structure)。請問：(本題 6 分，每小題 2 分)

(1) 依據 Capital structure irrelevance principle 之定理 2 (proposition 2)，公司舉債能提升股東權益報酬率的前提？
(2) 依據 Capital structure irrelevance principle，當公司舉債越多時，其加權平均資金成本(WACC)會越高、越低、不一定或不變？
(3) 請問 trade-off theory of capital structure 之 trade-off 是指哪兩者之間的 trade-off？
6. NPV rule and IRR rule: (15 分；每題 5 分)

| Cash Flows ($) | | | | | | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Project | C_{0} | C_{1} | C_{2} | C_{3} | C_{4} | C_{5} | Etc. | IRR (%) | NPV at 10% |
| F | -9,000 | +6,000 | +5,000 | +4,000 | 0 | 0 | ... | 33 | 3,592 |
| G | -9,000 | +1,800 | +1,800 | +1,800 | +1,800 | +1,800 | ... | 20 | 9,000 |

公司有兩個互斥計畫 F 與 G。每年的現金流量如上表所示。F 計畫為 3 年期，G 計畫為無限期。假設讓兩個計畫 NPV 相等的折現率為 15.6%。請回答以下問題：

(1) 請問 A, B, C, D 點各是多少？
(2) 請問當資金成本為 m, n, p, q 點時，公司根據 NPV 法與 IRR 法來進行資本預算分析時，各會接受哪些計畫來投資？
(3) 應該根據 NPV 法與 IRR 法來決策？為什麼？
Net present value, dollars

7. 現代投資組合理論 (modern portfolio theory) (10 分；每題 5 分)

假設你有兩支股票 $i$ 與 $j$，$\sigma_i = 0.10$，$\sigma_j = 0.40$。請回答以下問題：

(1) 如果你以這兩支股票建構投資組合，這兩支股票的權重各為 $x_i = 60\%$，$x_j = 40\%$。如這兩支股票之報酬率的相關係數為 1.0，請問此投資組合的標準差 ($\sigma$) 為何？
(2) 如果你以這兩支股票建構投資組合但尚未決定這兩支股票的權重，但你知道這兩支股票之報酬率的相關係數為 -1.0，請問這兩支股票的權重應該要設定為多少才可以讓此投資組合的標準差 ($\sigma$) 為零？
# 8. 效率市場假說 (Efficient Market Hypothesis) (25 分)

The graph below shows the abnormal return on a sample of nearly 17,000 firms that were targets of takeover attempts, compared with that of the market. The prices of target stocks jump up dramatically on the announcement day. 請回答以下問題：

(1) 根據上圖，請分別說明您覺得三種型式的效率市場(弱式、半強勢與強勢)成立或不成立？原因為何？(5分)
(2) 社會責任投資(socially responsible investing, SRI)是指在挑選公司股票時，除了財務指標之外，還需要考量公司的企業社會責任或企業永續(包括環境永續、社會永續與公司治理等等)的表現。因此，許多投資專家認為，相對於一般投資組合(在挑選股票時，只考慮財務指標，不考慮企業社會責任或企業永續)而言，SRI所能挑到的股票，只是一般投資組合能挑選股票的一個子集合，所以SRI的績效不可能勝過一般投資組合的績效才對。請問您認同這個看法嗎？為什麼？(10分)
(3) 有財務學家研究美國股票市場發現，SRI的投資組合(投資於員工滿意度最佳的前100公司，而且員工滿意度是免費的公開資訊)的績效連續54個月打敗大盤(一般投資組合)，亦即連續54個月SRI的投資組合都有正的abnormal returns，你覺得這該如何從效率市場的觀點解釋？(10分)