10.期貨與選擇權的主要差異在於：
(A)期貨買方有權利無義務；選擇權買賣雙方權利義務對等
(B)期貨買賣雙方權利義務對等；選擇權買方有權利無義務
(C)兩者買方皆有權利無義務
(D)兩者賣方皆有權利無義務

11.對於不支付股息的股票，美式買權的價格上限為： (A)履約價格 (B)標的股票價格 (C)履約價格的現值 (D)無限大

12.對於價平(ATM)選擇權，其 Gamma 值相較於價內或價外選擇權： (A)最大 (B)最小 (C)介於中間 (D)與履約價無關

13.若某買權的 Delta 為 0.7，Gamma 為 0.06，當標的股價上漲 2 元時，新的 Delta 約為： (A)0.76 (B)0.82 (C)0.88 (D)0.94

14.掩護性買權(Covered Call)策略中，投資人的最大利潤為： (A)無限大 (B)(履約價 − 買入股價)＋權利金 (C)權利金收入 (D)買入股價 − 履約價

15.某股票目前交易價格為每股 120 美元，預計不發放股息。該股的 6 個月期價平歐式買權價格為 3.40 美元，6 個月期價平歐式賣權價格為 2.50 美元。為避免套利機會，相應的年化無風險利率最 接近下列何者？ (A)0.75% (B)0.99% (C)1.50% (D)1.71%

16.關於強化式學習(Reinforcement Learning, RL)在選擇權風險管理中的應用，下列何者最正確？ (A)強化式學習只用來預測選擇權到期時的價格 (B)強化式學習可透過市場狀態、避險動作與報酬函數，學習動態避險策略 (C)強化式學習必須假設市場報酬完全服從常態分配 (D)強化式學習的目標是使每一期交易獲利最大，而不考慮交易成本與風險

17.AI/ML 在投資組合與風險管理的主要應用方向為何？ (A)完全取代 VaR、CVaR 等風險衡量方法 (B)利用深度學習提升投資組合最佳化、風險估計及情境分析效率 (C)AI 只能降低市場波動，因此不需要進行風險管理 (D)AI 的主要用途是增加交易頻率，而非改善風險控制

18.臺灣期貨交易所於 2025 年陸續推出「週五到期臺指選擇權」及「個股週選擇權」。關於此類短 天期選擇權對臺灣衍生性商品市場的影響，下列敘述何者最為正確？ (A)週五到期契約可對應週四晚間發布的重要經濟數據與企業財報，滿足交易人即時避險與事件交易 需求；但存續期間短、權利金較低，可能導致投資人過度槓桿，且新商品的市場流動性需要時間 累積 (B)短天期選擇權的權利金較高，可大幅提升期貨商的經紀業務收入；且由於到期時間短，Theta 衰減緩慢，適合長期持有策略 (C)個股週選擇權首波納入台積電、鴻海、聯發科、長榮及緯創 5 檔指標股，其主要目的在於取代 現有的個股期貨，提供投資人更直接的股票避險工具 (D)短天期選擇權的 Gamma 風險較低，主要風險來自 Vega 的劇烈變動；由於到期時間極短，隱 含波動率對價格的影響遠大於標的價格變動的影響

19.選擇權在接近到期時，其 Gamma 值會急速變化。此特性對市場的最直接影響為下列何者？ (A)造市商為維持 Delta 中立，在標的價格下跌時需賣出更多標的資產，可能加劇價格下跌的幅度 (B)選擇權買方的時間價值損失速度加快，因此買方策略的獲利性大幅提升 (C)選擇權的隱含波動率會自動下降，使價格趨於穩定 (D)造市商的避險需求完全消失，因為此時選擇權已無時間價值

20.Iron Condor 是短天期選擇權市場中常見的交易策略。關於以零日到期選擇權(Zero-Day-toExpiry, ODTE)建構 Iron Condor 策略的敘述，下列何者最為正確？ (A) Iron Condor 策略透過同時賣出價外買權與價外賣權，並各自以更價外的選擇權保護，在ODTE 市 場中主要利用 Theta 衰減獲取權利金收入，但因到期前 Gamma 急速放大而面臨集中的尾部風險 (B) Iron Condor 策略屬於買方策略，最大損失為權利金支出，適合在預期市場將出現大幅突破時使用 (C) Iron Condor 策略僅能使用買權建構，無法使用賣權，因此在 ODTE 市場中無法有效運作 (D) Iron Condor 策略在 ODTE 市場中的主要風險來自 Vega，因到期時間極短，隱含波動率的微 小變場中主要利用 Theta 衰減獲取權利金收入，但因到期前 Gamma 急速放大而面臨集中的 尾部風險動即造成價格大幅波動

115年 - 115-1 期貨交易分析人員：期貨、選擇權與其他衍生性商品#145060

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