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學習重點 掌握資本預算的定位：企業針對長期投資案，評估可行性、報酬與風險的規劃及決策程序。 看到公式就能辨識方法：平均年度預期淨收入除以平均淨投資額，就是會計報酬率法。 牢記內部報酬率的定義：使預期現金流入現值等於現金流出現值，也就是淨現值等於零的折現率。 分清各種評估工具：回收期間法、平均會計報酬率法、淨現值法、內部報酬率法與獲利能力指數法，都是資本預算的評估方法。 核心觀念 一、資本預算：處理長期投資的決策 資本預算是企業從事長期投資時，用來評估投資案可行性並衡量風險的規劃與決策程序及方法。例如購置機器設備、興建廠房、擴充產能，都涉及目前投入資金、未來逐期取得效益的選擇。 判斷關鍵是「長期投資、可行性、風險評估」。資本預算不是單純編列支出金額，而是協助企業決定資金應投入哪些長期資產或計畫。 概念主要處理的問題辨識關鍵 資本預算是否購置設備、興建廠房或執行長期投資案資金如何運用於長期投資 長期融資決策如何透過借款、發行股票或債券等方式取得長期資金長期資金從哪裡來 營運資金管理管理現金、應收帳款、存貨及流動負債等日常營運與短期資金調度 三者都屬財務管理範圍，但名稱不能互換。題幹若明確描述長期投資案的可行性與風險評估程序，應直接辨識為資本預算。 二、會計報酬率法：以會計淨收入衡量報酬 會計報酬率＝投資計畫的平均年度預期淨收入÷平均淨投資額；若要以百分比表示，再乘以百分之百。此方法也常稱為平均會計報酬率法。 公式有兩個辨識重點：分子是平均年度預期淨收入，分母是平均淨投資額。例如平均每年預期淨收入為十二萬元，平均淨投資額為一百萬元，會計報酬率就是百分之十二。 此處的淨收入是會計上的損益概念，不能直接換成現金流入。會計報酬率法不考慮貨幣時間價值，因此不是把各年度金額折現後計算的報酬率。 三、內部報酬率：使淨現值等於零的折現率 內部報酬率（IRR），是使投資案預期現金流入現值恰好等於預期現金流出現值的折現率。由於淨現值是現金流入現值減去現金流出現值，所以也可以說，IRR是使淨現值等於零的折現率。 兩種敘述完全相通：流入現值＝流出現值 → 淨現值＝零 → 該折現率就是IRR。辨識時必須同時注意「現值」與「折現率」，不能只看到「報酬率」就選會計報酬率，也不要被「資本報酬率」「再投資報酬率」等相似名詞混淆。 貨幣時間價值是指不同時點的金額不能直接視為等值；折現則是將未來金額換算為目前價值。IRR因此屬於考慮貨幣時間價值的評估方法。 四、資本預算常用評估方法 方法衡量內容考試辨識重點 回收期間法以投資案現金流量回收原始投資所需的時間答案是期間；一般回收期間法不折現 平均會計報酬率法平均年度預期淨收入占平均淨投資額的比率使用會計淨收入，不考慮時間價值 淨現值法（NPV）現金流入現值減去現金流出現值答案是金額，考慮時間價值 內部報酬率法（IRR）求出使淨現值等於零的折現率答案是報酬率，考慮時間價值 獲利能力指數法（PI）以現金流入現值相對於投資支出現值的比值衡量效益答案是比值，考慮時間價值 題目若列出其中四種方法，問「還有哪一種常用方法」，缺的那一個就是答案；最常被拿來考的就是淨現值法，它是資本預算中最核心的折現評估方法。 淨現值法與內部報酬率法的差別尤其重要：淨現值法先使用給定的折現率，算出投資案的淨現值；內部報酬率法則反過來，求出讓淨現值恰好為零的折現率。因此，「淨現值為零」是IRR的定義條件，不代表淨現值法算出的結果永遠是零。 常考陷阱 把「淨收入÷投資額」誤認為IRR或淨現值法：若題幹出現平均年度預期淨收入與平均淨投資額，應辨識為會計報酬率法。IRR必須與現金流量折現、淨現值為零相連結。 把「流入等於流出」漏看成一般收支平衡：IRR比較的是現金流入與流出的現值，不是未經折現的金額總和。 被相似報酬率名詞干擾：會計報酬率不折現；資本報酬率、再投資報酬率都不是「使流入現值等於流出現值的折現率」的名稱，只有內部報酬率符合。 把長期投資評估選成長期融資：投資決策問「資金用在哪裡」，融資決策問「資金從哪裡來」。同樣出現「長期」二字，也不能混為一談。 看到財務管理名詞就選「以上皆是」：資本預算、長期融資與營運資金管理各有範圍，只有直接符合題幹定義的概念才是答案。 把現金流量法當成標準方法名稱：現金流量是多種評估方法使用的資料，不是獨立的方法名稱；若選項同時出現淨現值法，應選淨現值法。 把速動比率或市場占有率混入評估方法：速動比率主要衡量短期償債能力，市場占有率反映市場競爭地位，兩者都不是資本預算評估方法。 混淆結果的單位：回收期間看時間，會計報酬率與IRR看百分比，NPV看金額，PI看比值。先看題幹要找什麼，常能快速刪去錯誤選項。 記憶口訣 「長投看資預，淨利算會報；現值相等時，內報使淨零。」長期投資評估是資本預算；平均淨收入除以平均淨投資額是會計報酬率；使流入、流出現值相等的折現率是內部報酬率。 「回、會、淨、內、指」：回收期間、會計報酬率、淨現值、內部報酬率、獲利能力指數，依序記住五種常見方法。